Kodėl aukštos akcijų kainos yra blogos būsimiems pensininkams

Ateitis bus panaši į praeitį. Atsargos pasirodė anksčiau. Taigi ateityje jiems seksis gerai.

Tuo silogizmu remiasi visas pasirengimo pensijai statinys. Manau, kad joje yra klaida.

Dekonstruok grąžą ir prieisi išvados: aukštos akcijų kainos yra palaiminimas. Jie pateikia netikėtą šiandienos pensininkų skaičių, tačiau jie sukels kančią jauniems žmonėms, kurie tik pradeda savo 401 (k) s.

Aš neprognozuoju savo prognozės dėl kokio nors santykio žlugimo. Ne, aš manau, kad P / Es visam laikui išlieka aukštame lygyje. Mano analizė visiškai priklauso nuo reinvesticijos aritmetikos.

Per praėjusį šimtmetį atsargos per metus grąžino 7,2 procento, atmetus infliaciją. Tai yra hipotetinio investuotojo perkamosios galios nauda, ​​kuri reinvestuoja visus dividendus, pradedant 1919 m., Ir patiria grynųjų pinigų valdymo išlaidas arba be mokesčių.

Per pusę amžiaus pasikartojimo dažnis nuo Woodstocko buvo mažesnis - 6,1%.

Vieną ar kitą iš šių skaičių galima naudoti iš jūsų finansų planuotojo mokslinio skambesio Monte Karlo modeliavimo. Projektuojant praeitį paaiškinamos „Financial Independence“ žvaigždės akys „Retire Early auditorija“. Jis eina į prognozes, atsirandančias dėl vyriausybės pensijų nepatikimų tvarkdarių.

Kas negerai naudojant grąžą? Jūs nepastebite kažko svarbaus, kalbant apie pajamingumą.

Ta 7,2% metinė grąža per šimtmetį atitinka 7,2% vidutinį darbo užmokestį per laikotarpį. Tai nėra atsitiktinumas.

Pelno pajamingumas yra atvirkštinis akcijų P / E. Jei akcijos uždarbis yra 7 USD ir jos prekyba siekia 100 USD, jos pelningumas yra 7 proc., O jos pačios P ​​/ E yra šiek tiek daugiau nei 14.

Norėdami rasti pelno grąžos ir rinkos grąžos ryšį, pradėsime nuo prielaidos, kad įmonės gali be vargo išlaikyti savo pajamas, prilygdamos pragyvenimo kainai. Tai reiškia, kad mes teigiame, kad įmonės galėtų paskirstyti visą savo 7 USD pelną (už 100 USD rinkos vertės) ir nepakenkti savo faktinei uždarbio galiai.

Kokia reali vertybinių popierių biržos grąža šiame pasaulyje? Jei pelnas būtų paskirstytas iš viso, akcininkas galėtų panaudoti 7% grąžą, norėdamas įsigyti daugiau akcijų. Akcijos liktų 100 USD (realiomis vertėmis), o akcininkas padidintų savo turtus 7 proc.

Jei įmonė neišmokėtų jokio pelno, akcininkas gautų identišką rezultatą. Tada įmonė panaudos 7 USD kitoms įmonėms pirkti, savo akcijoms pirkti ar investuoti į augimą. Iki 107 USD, jos akcijų kaina pakils po to, kai kasmet panaudos bent vieną iš šių grynųjų pinigų.

Iš tikrųjų, žinoma, korporacinė Amerika moka plėtrą: dividendai, įsigijimai, akcijų supirkimas ir pinigai visais keturiais būdais.

Nesijaudinkite, kad kelioms įmonėms sekasi gerai, o kelioms - ar yra bulių rinkos ir korekcijos. Mes kalbame apie verslą paprastais metais.

Apibendrinant: pelno pajamingumas skatina biržos grąžą. Pateikite vidutiniškai 7 proc. Grąžą.

Dvi subtilybės, kurias dabar aptarsime, yra praleistos labiau nei atliekant šią paprastą analizę. Taip atsitinka, kad abu šie veiksniai panaikina vienas kitą per praėjusį šimtmetį ir artėja prie anuliavimo per pastaruosius 50 metų.

Vienas veiksnys yra tas, kad įmonės negali išlaikyti savo uždarbio galios, kai glosto. Norint kompensuoti ekonominių ir technologinių pokyčių sukeltą eroziją, reikia iš naujo investuoti tuos 7 USD. Šis reinvestavimas viršija bet kokias nusidėvėjimo normas, įtrauktas į grynųjų pajamų apskaičiavimą, kuris yra 7 išlaidos.

Pirkdami akcijas, brandūs verslai didina savo pelną vienai akcijai. Naujesnės įmonės yra labiau linkusios investuoti į naujas verslo kryptis. Bet kokiu atveju kai kurie iš tų 7 USD nėra pelnas.

Kita kompensuojanti komplikacija yra ta, kad P / E santykiai nestovi vietoje. Jie yra daug didesni, nei buvo 1919 m., Ir šiek tiek didesni nei 1969 m. Šis daugiklių padidėjimas skatina hipotetinę grąžą tiems, kurie perka akcijas 1919 ar 1969 m. Ir reklamuojasi 2019 m.

Per pastarąjį šimtmetį šie du kintamieji pasiekė maždaug po 1 procentą, todėl 7,2% grąža yra artima vidutinei 7,2% darbo užmokesčio grąžai. Pastarąjį pusšimtį metų, kai kartotinių augimas ne visai kompensavo jo pasenimą, tai yra priežastis, kodėl 6,1% pajamingumas yra šiek tiek drovus nuo 6,4% įprasto darbo užmokesčio.

Panaudokime šią analizę šiandieninėje rinkoje. Atrandame, kad nei 7,2, nei 6,1 procento nėra realus lūkesčiai dėl akcijų rinkos grąžos.

Dabar korporacijos yra brangiai įkainotos, palyginti su jų uždarbio galimybėmis. S&P 500 rodiklio uždarbis yra mažas - maždaug nuo 4 iki 5%, atsižvelgiant į tai, ką naudojate uždarbiui. Galite pažvelgti į praėjusių kelerių metų vidurkį arba, dar labiau, prognozuojamą 2018–2021 m. Vidurkį.

Iš šių 4 ar 5 procentų turite pasirinkti multivitaminą, kad pasenstumėte. Jei šis slapyvardis bus mažesnis nei 1%? Ne. Mes gyvename skaitmeniniame amžiuje. Karšta akcija prieš pasirodant „Netflix“, populiariausi, tapo nereikšmingesni greičiau nei Amerikos radijo korporacija, didžiulė 1920-ųjų augimo inventorizacija.

O rinkos pokyčiai keli? Čia turite pridėti grąžos numerį, kuris yra neigiamas. Jei manote, kad P / Es grįš į istorines sumas. Kai kurie labai protingi žmonės, įskaitant Robertą Shillerį (jis yra baisaus vidutinio ciklo P / E santykio ciklas) ir Robertas Arnottas („Research Affiliates“), perspėja apie P / Es sumažėjimą.

Nebūkime tokie meškiukai. Tarkime, kad atsargos lieka nuolatinėje aukštumoje. Taigi augimui įdėkite 0%.

Pridėkite tai. Šiandien jūs gaunate 4 procentų arba 5% uždarbį, iš kurio turėtumėte atimti 1 procentą savo „Blockbuster“ efektui. Pagrįsta tikėtis 3% arba 4% metinės realios grąžos vertybinių popierių rinkoje. Verta paminėti, kad kito Arnotto dešimtmečio prognozė yra 1% per metus.

Jei turite portfelį, susidedantį iš 60% akcijų, uždirbančių 4% ir 40 procentų iždo obligacijų, uždirbančių realią 0,2% grąžą, tai yra 20 metų užuominų grąža, o tada padidinsite 2,5%.